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本周豆粕價格均價環(huán)比上漲。本周（11月14日至11月20日）43%蛋白豆粕全國平均價格3063元/噸，價格較前一周（11月7日至11月13日）上漲1元/噸。本周豆粕現(xiàn)貨震蕩下行，均價小幅上漲。美豆期貨價格震蕩走高，國內(nèi)基本面變化不大，工廠庫存寬松，下游采購情緒較為謹慎。

2 市場驅(qū)動因素分析：壓榨企業(yè)開機率增加供應壓力有所增加

需求方面：本周全國重點大豆壓榨企業(yè)豆粕成交量環(huán)比走高。本周（11月13日-11月19日）全國重點大豆壓榨企業(yè)豆粕成交總量為85.18萬噸，較前一周（11月6日-11月12日）總量增加6.15萬噸。本周市場成交繼續(xù)以遠月基差為主，共計成交48.60萬噸，在總量中占比為57.06%。上游企業(yè)積極推進12-3、2026年8-9月等遠月基差組合，市場成交較為積極。本周豆粕現(xiàn)貨價格周內(nèi)回落，部分業(yè)者低價補庫，整體成交有所改善，多數(shù)下游則維持剛需滾動。

供應方面：本周全國重點大豆壓榨企業(yè)開工負荷率環(huán)比繼續(xù)上升。上周（11月10日-11月16日）為60.92%，本周（11月17日-11月23日）預計為68.21%，環(huán)比提升7.29個百分點。本周多數(shù)區(qū)域上游企業(yè)開工水平環(huán)比提升，華北、山東、華東地區(qū)開工負荷率高位運行。整體原料供應保持寬松，部分上游企業(yè)面臨明顯庫存壓力，催提力度較大，豆粕現(xiàn)貨貨源充裕。卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，本周受訪的122家油廠大豆總壓榨量預計為230.64萬噸，豆粕產(chǎn)量約179.90萬噸，較前一周大豆壓榨量增加24.65萬噸，豆粕產(chǎn)量增加19.23萬噸。

庫存：上游工廠大豆庫存環(huán)比下滑。卓創(chuàng)資訊最新數(shù)據(jù)顯示，上游企業(yè)大豆庫存為738.5萬噸，環(huán)比下滑13.3萬噸，去年同期547.9萬噸，五年均值441萬噸。大豆庫存環(huán)比下滑，但工廠原料庫存整體充足，對豆粕價格形成中性影響。上游工廠豆粕庫存環(huán)比下降。卓創(chuàng)資訊最新數(shù)據(jù)顯示，上游企業(yè)豆粕庫存為95.2萬噸，環(huán)比下滑1.1萬噸，去年同期75.6萬噸，五年均值62萬噸。豆粕庫存環(huán)比下滑，整體處于年內(nèi)高位，對豆粕價格形成偏利多影響。

國際：巴西大豆播種進度加速。CONAB數(shù)據(jù)顯示，截至11月15日，巴西大豆播種率為69.0%，上周為58.4%，去年同期為73.8%，五年均值為67.2%。巴西大豆播種進度加快，對豆粕價格形成偏利空影響。

3 下周市場展望：基本面持續(xù)寬松市場價格下跌

天氣：巴西大豆主產(chǎn)區(qū)有零星陣雨，本周尾段氣溫有所回升。整體對美豆期貨價格偏空影響。

供應方面：開工負荷環(huán)比增加，短期供應預期寬松。需求方面：現(xiàn)貨采購積極性下滑，現(xiàn)貨延續(xù)隨采隨用。

現(xiàn)貨預測：隨著中國開始實質(zhì)性的采購美國大豆，市場主流對于后期豆粕的供應端持寬松觀點，疊加需求端沒有增量出現(xiàn)，因此卓創(chuàng)資訊預計下周豆粕價格下跌，未來三周震蕩下跌，預計運行區(qū)間3000-3040元/噸。

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