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　　近兩周，國(guó)際商品市場(chǎng)關(guān)注熱點(diǎn)集中在宏觀層面。繼美國(guó)硅谷銀行事件后，歐洲瑞信銀行股價(jià)連續(xù)三天下跌，市場(chǎng)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)蔓延擔(dān)憂升溫，國(guó)際大宗商品普跌，原油領(lǐng)跌。與近期原油為代表的大宗商品價(jià)格普跌表現(xiàn)不同的是，農(nóng)產(chǎn)品板塊中美麥、美玉米不跌反漲。金融市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，谷物價(jià)格能否獨(dú)善其身呢?

　　商品市場(chǎng)原油領(lǐng)跌

　　3月14日，瑞士信貸(以下簡(jiǎn)稱(chēng)CS)在2022年年報(bào)中承認(rèn)其內(nèi)部控制有效性存在“重大缺陷”，次日其最大股東沙特國(guó)家銀行表示“絕對(duì)不會(huì)向瑞信提供更多援助”，市場(chǎng)對(duì)于CS擔(dān)憂情緒進(jìn)一步升溫。在美國(guó)硅谷銀行風(fēng)險(xiǎn)事件平息前，歐洲銀行問(wèn)題再度暴雷，在全球金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒共振的情況下，國(guó)際油價(jià)大幅下跌，原油期價(jià)跌破振蕩區(qū)間，美豆油、美玉米等品種的生物能源需求也隨之受到拖累。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，受本輪銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)事件持續(xù)發(fā)酵影響，美原油期價(jià)自3月13日開(kāi)始連續(xù)3個(gè)交易日下跌，其日內(nèi)跌幅均超過(guò)2%，最大日跌幅接近5%。上周五國(guó)際油價(jià)持續(xù)收跌，其中WTI 原油4月合約收盤(pán)報(bào)收于66.34美元/桶，周跌幅13.48%;布倫特原油5月合約收盤(pán)報(bào)收于72.52美元/桶，周跌幅為12.25%;SC2304合約報(bào)收于494.9元/桶，高低點(diǎn)價(jià)差為75元/桶。

　　農(nóng)產(chǎn)品避險(xiǎn)作用凸顯

　　與國(guó)際油價(jià)大幅下跌的疲軟表現(xiàn)相比，商品市場(chǎng)中黃金、農(nóng)產(chǎn)品的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)異常亮眼。在CBOT農(nóng)產(chǎn)品板塊中，谷物供應(yīng)因南美前景黯淡、黑海出口擔(dān)憂再現(xiàn)，美麥、美玉米聯(lián)動(dòng)上行。在商品市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫情況下，農(nóng)產(chǎn)品保值、升值避險(xiǎn)作用顯現(xiàn)。上周，美玉米連續(xù)4日收陽(yáng)，在CBOT美玉米期價(jià)觸及數(shù)月低點(diǎn)之后逢低買(mǎi)盤(pán)介入，美麥、美玉米期價(jià)反彈，國(guó)際谷物價(jià)格呈現(xiàn)企穩(wěn)上行表現(xiàn)。

　　近期，谷物市場(chǎng)有關(guān)黑海出口擔(dān)憂情緒再度升溫。3月中旬，有消息表示黑海出口情況好于預(yù)期，俄羅斯建議簽署一份協(xié)議，允許烏克蘭黑海港口的谷物出口，但是出口期限為60天。黑海出口協(xié)議在去年11月續(xù)簽之后，延長(zhǎng)120天至3月到期。近期在聯(lián)合國(guó)和土耳其的共同努力之下，烏克蘭計(jì)劃延長(zhǎng)120天。但是120天的周期需要俄方配合，考慮到此前莫斯科只同意協(xié)議延長(zhǎng)60日，市場(chǎng)對(duì)協(xié)議延長(zhǎng)時(shí)間的不確定性還存在分歧。

　　另外，3月印度小麥干旱天氣對(duì)供應(yīng)的影響也在不斷加深。印度小麥干旱情況在2023年春節(jié)期間開(kāi)始發(fā)酵，考慮到2022年印度小麥干旱導(dǎo)致減產(chǎn)，且出口預(yù)期明顯下調(diào)，2023年印度政府對(duì)小麥干旱的警惕措施也更為提前。其主要措施為政府向市場(chǎng)投放小麥儲(chǔ)備，以緩解2023年1月末當(dāng)?shù)匦←湼邇r(jià)的問(wèn)題。

　　印度是熱帶季風(fēng)性氣候，主要分為旱季和雨季，旱情連續(xù)十幾天缺乏降雨就會(huì)導(dǎo)致作物生長(zhǎng)遇到極大的威脅。印度農(nóng)戶(hù)在10月和11月種植小麥，在次年3月開(kāi)始收割，這樣看今年干旱天氣并未出現(xiàn)在印度小麥生長(zhǎng)最關(guān)鍵的時(shí)期，其對(duì)小麥的影響也將小于去年。

　　具體數(shù)據(jù)方面，2022年4月市場(chǎng)預(yù)期2021/2022年印度小麥產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.1億噸，較2019/2020年度提高400萬(wàn)—500萬(wàn)噸，市場(chǎng)預(yù)期增加部分將彌補(bǔ)黑海地區(qū)小麥出口的問(wèn)題。但是，從實(shí)際收獲情況看，當(dāng)年印度小麥產(chǎn)量只有1.09億噸，實(shí)際增加有限，出口也由之前預(yù)期的1000萬(wàn)噸下降到800萬(wàn)噸，產(chǎn)量增幅有限，印度主要滿(mǎn)足自身的供應(yīng)需求。

　　目前，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)期2022/2023年印度小麥產(chǎn)量為1.04億噸，較去年有所下降，且出口縮減到550萬(wàn)噸，因此還需要關(guān)注美國(guó)農(nóng)業(yè)部后續(xù)報(bào)告對(duì)印度小麥產(chǎn)量預(yù)期的調(diào)整，以及3月底種植意向報(bào)告對(duì)全球谷物市場(chǎng)的影響。